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　　2024年公司实现停业收入142。2亿元，同比+25。1%，实现归母净利润11。0亿元，超市场预期。单Q4来看，公司实现停业收入43。8亿元，同比+14。3%，归母净利润4。3亿元，同比+52。5%。分区域来看，2024年公司实现国内收入55。0亿元，同比+29。4%，表示大幅优于行业。公司是国内推土机龙头，推土机营业跟着国内工程机械周期向上起头建底回升；此外公司新产物如挖掘机、拆载机等产物“黄金内核”劣势凸起，市占率稳步提拔。2024年公司海外收入74。1亿元，同比+26。1%，公司持续加强海外品牌力扶植，大马力推土机海外产物合作力较强，正在非洲、印尼等市场承认度高。背靠山沉集团海外渠道劣势，公司出口收入无望持续实现较快增加。①2024年工程机械从机营业实现收入97。6亿元，同比+26。6%；②2024年工程机械配件及其他营业实现收入31。5亿元，同比+30。2%。2024年公司发卖毛利率为20。1%，同比+1。6pct。分区域来看，2024年公司国内毛利率10。8%，同比+0。5pct，海外毛利率27。4%，同比+0。5%，海外毛利率较国内高16。6pct，为公司利润次要来历。国表里毛利率提拔次要系公司依托集团“黄金内核”劣势，降本结果显著。2024年公司发卖净利率为7。8%，同比+0。5pct。费用端来看，2024年公司期间费用率为10。77%，同比-0。69pct，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为4。2%/3。1%/3。8/-0。3%，同比+0。7/-0。6/-0。5/-0。3pct，公司通过物流费用、工序外包、刀具等同一管控投标，制制费用、办理费用大幅降低。瞻望将来，我们认为跟着公司收入体量扩大、规模劣势凸显，同时依托集团内资本劣势持续推进降本控费，盈利能力无望持续提拔。2024年12月12日，公司通知布告山沉建机100%股权交割完成，我们认为山沉建机挖机营业的注入将依托公司推土机渠道以及山东沉工强大的集团协同劣势，成为公司新增加点。具体来看，公司操纵山东沉工集团黄金财产链合作劣势，实现动力总成、液压件、变速箱、变矩器、四轮一带、研发等方面的资本共享，推进内部计谋协同有序深化，大幅提拔公司焦点合作力。2024年山沉建机实现净利润2。0亿元，业绩表示亮眼。2025年4月22日，公司通知布告拟通过集中竞价进行股份回购，回购股份金额为1。5-3。0亿元，且回购股份将全数用于股权激励打算或实施员工持股打算。我们认为，此次股份回购打算旨正在激发公司内糊口力，加强投资者决心，彰显公司持久成长决心。盈利预测取投资评级：我们根基维持公司2025年归母净利润预测为13。86亿元（原值为13。86亿元），上调2026年归母净利润预测至15。96亿元（原值为15。37亿元），新增2027年归母净利润预测为18。48亿元，当前市值对应PE别离为10/9/8倍，维持“买入”评级。